✪ Ben Norton, Michael Hudson
geopoliticaleconomy.com
✪ 慧诺(编译) | 文化纵横新媒体
【导读】8月5日，全球多国股市遇到“玄色星期一”。其中，好意思股遇到自疫情以来最大的一次暴跌，导致投资者惊愕性抛售股票，但很多大型投资机构却似乎在抄底入局。经过周一的暴跌后，本周中后期好意思股强盛反弹。这次股市过山车究竟由什么原因导致？将产生什么影响？是否正预示着一场“新金融危急”的到来？面对以上问题，好意思国悲怆记者贲杰民（Ben Norton）与经济学家迈克尔·赫德森（Michael Hudson）进行了一次深入的对话，从这次好意思股崩盘起程，对好意思国经济进行了批判性的分析。
赫德森起始强调了好意思国经济中不可执续的债务结构，包括政府和私东说念主部门的债务，债务为金融等寻租部门创造了流水游龙利息收入，而好意思国债务的接续上升主如果政府政策的效果，包括过度的军事开支和对富东说念主的减税。这些政策促成了过度假贷的环境，可能将国度推向金融危急。哈德森还提到，联邦储备通过低利率和量化宽松政策支执债务累积亦然一个舛误成分。
除璧还务危急，赫德森品评了好意思国通货延迟的诡计方式，称其具有误导性。他以为，官方的通货延迟数据不商量资产价钱（股价、房价、当然资源等）的增长，试验上被有利低估，以幸免触发工资和福利的生活成本治疗，这将加多企业和政府的支拨。这种低估通胀的作念法导致工东说念主的试验工资被侵蚀，因为他们的收入未能跟上试验的生活成本高潮。这种通胀数据的操控是一个更鄙俗的经济计策的一部分，这种计策使富东说念主受益，却以更鄙俗的东说念主口为代价。
赫德森还询查了西方历史上对于债务的传统，解释了面前的金融实践若何与畴前的轨范大相径庭。在畴前的2500年中，西方社会对债务选定了更为求实的气派，贯通到其对经济自由和社会凝华力的危害。在古代，包括罗马帝国时期和中叶纪欧洲，齐存在债务除名和重组的机制，以留心欠债个东说念主和社区的实足崩溃。这些作念法源于对过度债务可能导致社会涟漪和经济功能失调的贯通。关联词，赫德森以为当代西方经济还是偏离了这些传统，罗致了优先商量债权东说念主利益的气派，而非社会举座经济健康。在面前的“金融成本主义”模式下，经济行为越来越被金融投契主导，而非分娩性投资，导致了实体经济的空泛化。这一行变对工东说念主和中产阶级产生了要紧影响，因为分娩性行业的衰败以及金融机构金钱和权益的邻接。
本文为文化纵横新媒体原创编译系列“好意思国之变的设想与确凿”之十八，原文为好意思国网站“地缘政事经济申报”（geopoliticaleconomy.com）的最新博客节目，原题为《股市崩盘，好意思国事否面对新的金融危急？》，篇幅所限，有所删编。仅代表作家不雅点，供读者参考。
文化纵横新媒体·国际不雅察
2024年第30期 总第202期
股市崩盘
好意思国事否面对新的金融危急？
▍好意思股崩盘，“新金融危急”来了吗？
（一）好意思国经济的问题不是“衰败”，而是执续“萎缩”
好意思国悲怆记者贲杰民：8月5日股市崩盘激勉了商场是否面对新金融危急的担忧。这场崩盘被比作1987年的“玄色星期一”，然而否真会重演尚不解确。自疫情爆发以来，这是商场最大的一次暴跌，导致投资者惊愕性抛售股票。VIX指数飙升至疫情以来最高，预示着潜在风险。
图1：圭臬普尔500指数一周走势
好意思国《金钱》杂志形容这次事件为“股市大屠杀”，全球顶级富豪一日之内损失450亿好意思元。科技巨头如贝佐斯、马斯克等东说念主的金钱受到重创。好意思国股市的金钱高度邻接在被称为MAG7的七大科技公司手中，8月5日当天市值挥发6000亿好意思元。
好意思国93%的股票邻接在最浊富的10%东说念主口手中，但58%的家庭执有股票，股市波动影响鄙俗。很多东说念主的待业金，相配是401(k)策动，齐与股市深奥相干。
圭臬普尔500指数和纳斯达克指数在8月第一周均出现大幅下降。财经媒体分析了多种可能的原因，包括日元套利往复的捣毁、东说念主工智能泡沫松弛的担忧以及对好意思联储政策的品评。
日元套利往复的捣毁导致投资者抛售股票以搪塞更高的债务成本。一些经济学家缅想，这可能是东说念主工智能泡沫松弛的开动。此外，好意思联储的高利率政策也受到质疑，空闲率的上升和全球地缘政事危急也加重了商场的概略情趣。
尽管存在多种解释，但商场的将来走向仍不机动。很多东说念主缅想，这是否预示着更大范畴的金融危急，好意思国事否正步入衰败？
经济学家迈克尔·赫德森：好意思国经济并不是在“衰败”，而是一个处在更深端倪的“萎缩”。自2008年金融危急以来，所谓经济“复苏”一直树立在接续攀升的债务之上，当今还是达到极限，难以达成自我树立。
好意思国国度经济研究局（NBER）所界说的“经济衰败”是基于经济周期性波动的表面，以为经济有自我修正的智商。关联词，这种模子忽略璧还务对经济复苏的袭击作用，每次复苏齐伴跟着更重的债务拖累。
金融部门的债务成为通盘经济的“料理用度”，主要由90%的欠债者承担，包括普通工东说念主、企业和各级政府。而收益则邻接在少数债权东说念主手中，主如果最富饶的10%甚而1%的东说念主口。
换言之，面前经济面对的简直问题是空乏复苏迹象。自2008年以来，股市和金融业的收益简直一起流向了最富饶的少数东说念主，而90%的东说念主话柄际上履历了经济的执续萎缩。好意思国所谓的GDP增长，很猛进度上是金融收益，包括利息支拨、罚金用度和房价高潮等，这些齐计入了GDP。但这并莫得滚动为实体经济的分娩和浪掷智商，反而加重了普通东说念主买房的拖累。
金融部门、房地产和把持行业并莫得创造试验居品，而是通过收取用度和房钱来获取收益。这些收益应该被视为GDP的减项，而不是构成部分。它们代表了经济资源从分娩性部门向金融和房钱索求者的转念。
如果将金融部门视为经济的驱能源，那么这种经济增长是以捐躯90%的东说念主口为代价，使少数东说念主浊富，而通盘经济堕入空乏。自2008年以来，咱们所履历的不是复苏，而是执续的金融紧缩和衰败，这是新解放主义增长模式的现实。
（二）“日元增值”只是股市崩盘的媒介，简直结构性问题值得想考
好意思国悲怆记者贲杰民：股市的下降并非仅限于好意思国，全球范围内，尤其是日今日经指数的权贵下滑，引起了鄙俗关注。一些东说念主将此归罪于日本央行，尽管这看似不对理，但日本央行如实将利率从-0.1%上调至0.25%，这一治疗幅度虽小，却意旨要紧，因为它象征着日本可能正在闭幕自1999年以来实行的零利率政策。
这种治疗导致了所谓的日元套利往复的平仓，这对普通投资者意味着什么呢？浅易来说，等于利用不同国度的利率各异进行投资。由于好意思国的利率远高于日本，投资者会借入低利率的日元，然后投资于高酬报的好意思国股票和债券，从而赢得利润。
关联词，跟着日本央行提高利率，这种利率各异缩小，导致全球范围内的追加保证金气候，那些使用日元债务进行杠杆往复的投资者被动出售股票以偿还成本更高的债务。这被以为是导致这次股市大跌的一个原因。您对这个解释有何看法？
日本的套利往复气候与2008-2009年好意思国经济的处境相似，齐是由低利率政策激动的。股市崩盘的径直原因是很多股票是通过假贷购买的，投资者期许股票的增值和股息约略覆盖假贷成本。自2008年金融危急后，好意思国实施的零利率政策刺激了假贷，导致资金流入股市、房地产商场和债市。硅谷银行等金融机构的歇业和利率上升，泄露了这一体系的脆弱性。
投契者利用低利率借入资金，投资于高股息和高酬报的股票，这看似稳赚不赔的表情，试验上空乏实体经济的支执。好意思国的零利率政策和日本的雷同，齐是饱读舞假贷，而非促进分娩和浪掷。商场崩溃的原因复杂，但根底上是由于经济的稀奇化和金熔化导致南北极分化，某些地区堕入空乏，欠债累累的部分无力偿还，最终导致支付链断裂。
历史上，很多金融危急发生在秋季，因为那是农业收成季节，银行需要为输送庄稼提供贷款。当进款被索求，一些银行无法支付，导致支付链中断，激勉经济衰败。
面前的情况是，好意思国的零利率政策旨在拯救2008-2009年因高债务杠杆而歇业的银行。好意思联储的贬责决策是通过大批信贷注入来督察银行的偿付智商，但这是以加多某些东说念主的债务为代价的。裁减利率使金融部门约略赢得套利收益，推迟了举座经济的歇业，但这种表情是不可执续的。
日本提高利率的决定，是8月5日股市涟漪的触发点。闭幕零利率政策并开动加息，糟塌了树立在低假贷成本之上的套利往复结构。这些往复依赖于以低利率借入资金，然后投资于收益率更高的资产，如股票、债券、房地产或外汇。
日本的套利往复者频繁以低利率借款日元，然后购买收益率更高的好意思国债券。这导致日元贬值，好意思元增值，尽管好意思国存在贸易赤字和军事开支。这种金融层面的好意思元增值并不代表经济的确凿健康气象。
当日本决定闭幕套利往复时，投资者发现他们不行再从往复中获利，因为需要支付更高的假贷成本。因此，他们开动平仓，卖出好意思国股票以偿还日本银行的债务。这导致好意思元被卖出，日元被买入，从而影响了汇率。
金融业的很多往复齐是由诡计机身手和策略驱动的，这些身手旨在通过短期波动赚取浮浅利润。这些策略频繁不商量对举座经济的影响，导致商场波动性主要由诡计机驱动。
跟着套利契机的减少，很多套利者和自动往复系统堕入窘境。债务东说念主不得不出售其他资产来偿还银行，因为银行条件追加保证金。这导致铜价和其他商品价钱下降，商场出现系统性抛售。
8月5日，商场波动加重，很多大型经纪公司的电话和诡计机投资领悟崩溃，因为投资者试图在概略情的商场环境中保执资金。他们贯通到经济并非老是按照正弦弧线运行，而是可能出现从容上升后的快速下降，这是一种棘轮效应。
当商场快速下降时，大多数投资者，包括小投资者和养老基金，只可眼睁睁看着他们的资产价值下降。固然他们可能莫得简直失去金钱，但金融股的下降如实给他们带来了损失。
（三）好意思日股灾，或导致东说念主民币地位进步
好意思国悲怆记者贲杰民：与此同期，东说念主民币对好意思元也推崇出了增值的趋势，这与一些分析师的预期相反。在8月5日的股市危急中，频繁会出现避险行动，投资者倾向于购买好意思国债券，导致债券需求上升，收益率下降。关联词，尽管好意思国存在贸易赤字和军事开支，好意思元却因金融层面的成分而增值。
对于东说念主民币的走强，有不雅点以为这可能与中国东说念主民银行比年来一直在减少好意思国国债的执有量，并转而购买黄金关系。事实上，中国东说念主民银行执有的好意思国政府债务总数占GDP的比例还是降至2001年中国加入全国贸易组织以来的最低水平。这可能是东说念主民币与其他货币如日元挂钩，而不是与好意思元挂钩的原因之一。
此外，中国东说念主民银行在2024年7月末暂停增执黄金储备，这是由于国际金价处于历史高位，央行以为此时购买黄金的成本过高。同期，这亦然为了给国内黄金投资商场降温，幸免投资者盲目投资。尽管金价在高位，但多数大众仍瞻望金价有进一步高潮的空间，可能在年底前波及2600好意思元，来岁年中达到2700好意思元。
那么，您是否定为这是东说念主民币似乎越来越多地与日元等其他货币或黄金挂钩，而不是与好意思元挂钩的原因之一？在好意思国商场堕入危急之际，东说念主民币为何高潮？
经济学家迈克尔·赫德森：好意思国政事和买卖首领将中国视为主要敌手，不是新解放主义、金熔化的“民主”经济，而是社会主义经济。这种不雅点以为，唯有好意思国模式智力得胜，而中国模式将导致不幸。因此，他们主张对中国实施制裁，以抑止中国经济的平常运作。
如果投资者认可这种不雅点，他们可能会选拔撤出在中国的投资。关联词，地缘政事的现实更为复杂。中国不雅察到好意思欧对俄罗斯的外汇储备的充公行动，并担忧我方可能成为下一个方向。这种担忧促使中国和其他金砖国度激动“去好意思元化”，转向增长马上、能提供共赢契机的经济体，而非仅好意思国单边获益的体系。
跟着石油出口国和金砖国度开动商量用东说念主民币而非好意思元结算贸易，好意思元的主导地位面对挑战。相配是当沙特阿拉伯和其他阿拉伯国度决定去好意思元化，使用东说念主民币进行往复时，好意思元的影响力可能会缩小。
好意思国的制裁和去好意思元化政策试验上可能在损伤我方，因为它们不仅将好意思国与中国远离，并且可能使好意思国与金砖国度和其他增长中的经济体残忍。这种行动最终可能对好意思国本身不利，正如俗话所说，“搬起石头砸我方的脚”。
（四）东说念主工智能的“真相”，科技公司骨子上亦然金融财务公司？
好意思国悲怆记者贲杰民：面前，商场对东说念主工智能（AI）时期的过度投资偏激在股市中的高估值推崇出担忧。好意思国股市的增长主要邻接在被称为MAG7的七大科技巨头，包括苹果、亚马逊、微软、Meta（Facebook的母公司）、Alphabet（谷歌的母公司）和英伟达。特斯拉曾是其中一员，但因股价下降而出局。
有不雅点以为，咱们可能正处于AI泡沫闹翻的旯旮。这少量从纳斯达克指数的下降中可见一斑，该指数由于专爱紧型科技公司，其跌幅朝上了圭臬普尔500指数，后者覆盖了500家大型上市公司。
此外，芯片制造商英特尔晓喻裁人15%，自大出科技行业可能面对的压力。并且，在所谓的“玄色星期一”之前，沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司出售了其执有的苹果公司股份的一半，约800亿好意思元，苹果是伯克希尔·哈撒韦在2023年底投资约1740亿好意思元的公司。
鉴于苹果在AI鸿沟的大批投资，这一系列事件激勉了一个问题：咱们是否正在见证AI泡沫的闹翻，或者更鄙俗地说，大型科技股泡沫的闹翻？
经济学家迈克尔·赫德森：东说念主工智能鸿沟存在上风，但也存在概略情趣，因为其简直的后劲和应用尚不解确。这种情况与1998年的互联网泡沫相似，那时投资者纷繁涌入高技术和信息时期股票，最终泡沫闹翻。
苹果公司已决定不再将我方定位为一家简直的东说念主工智能公司，而是将简直扫数收益用于提高股息或股票回购，而非新的研发。苹果线路，公司的方向不是进行新的研发，而是利用现存收入惯性来推高股价，而不是投资于可能减少收益的新成本形成。
这种策略导致好意思国公司，包括苹果，在翻新方面过时于中国等社会主义国度，后者简直投资于创造新时期和居品。与此同期，英特尔由于好意思国政府的政策，被动撤出在中国的投资并住手销售芯片，这导致其失去了舛误的商场份额。
好意思国政府的态度是，中国当事人要敌东说念主，必须抑止向中国出售可能用于军事办法的电脑芯片。这导致英特尔等公司无法向中国偏激周边国度销售居品，从而失去了亚洲商场，影响了它们投资新时期的智商。
如果好意思国公司络续让财务司理主导，专注于财务酬报而非研发，那么中国和其他国度将在时期和翻新方面起始。好意思国和新解放主义经济体将金融金钱视为主要方向，而非通过工业投资达成永久经济增长。
巴菲特可能还是贯通到苹果的转换，这家公司不再参与腾达的研发，这对于在全球范围内与中国等主要竞争敌手保执竞争力是必要的。这可能是巴菲特出售苹果股份的原因之一。
8月5日股市的涟漪不单是是时期性治疗，而是对新解放主义理念的质疑，相配是对东说念主工智能鸿沟投资的批判。股市投资参谋人对于东说念主工智能公司股价的不对理高潮线路困惑，这与畴前亚马逊股价的泡沫化气候雷同。
投资者购买英伟达等公司的股票，并非因为分成，而是期待通过成本利得获利。他们策动在趋势闭幕前卖出，获取利润。关联词，当商场达到顶峰，扫数东说念主齐试图同期卖出时，就出现了大范畴的抛售气候，导致商场崩溃，尤其是那些使用杠杆的投资者，他们的损失更为严重。
巴菲特曾线路，他容许早点退出商场，而不是成为临了的接盘者。他的行动激勉了其他东说念主的跟风，导致商场对那些不派息、不创造试验利润的公司，以及那些因好意思国制裁而无法进入中国商场的公司的股票失去信心。
好意思国的制裁政策试验上伤害了我方的经济，相配是东说念主工智能行业。中国和其他国度被动艰苦朴素，发展我方的时期，以招架好意思国的糟塌。举例，TikTok的开采等于中国时期独力新生的一个例证。好意思国政府以国度安全为由，将就中国出售其信息时期公司，这在地缘政事上是短视的。这种行动向全国宣告，好意思国怡悦捐躯他国利益以赢得本身利益，这迫使其他国度寻求悲怆发展，远离好意思国的影响。
通过这些政策，好意思国新保守主义者糟塌了东说念主工智能行业最大的商场，削弱了好意思国在全球东说念主工智能鸿沟的指令地位。这种布景下，投资者对东说念主工智能股票的出路感到怀疑，概略情是否应该络续投资于这些公司。
（五）地缘政事若何影响好意思股走势
好意思国悲怆记者贲杰民：好意思国商场最近的崩溃可能与地缘政事垂死表情关系。乌克兰搏斗执续接续，北约的行动有升级之势，存在扩大对俄罗斯搏斗的可能性。同期，好意思国支执以色列对加沙的军事行动，以色列对黎巴嫩和伊朗的攻击也在络续，以色列官员甚而在指摘与伊朗全面开战。您以为会产生什么影响？另一方面，好意思国商场的动向对地缘政事有何影响？
经济学家迈克尔·赫德森：地缘政事垂死表情对全球经济有着深入的影响，因为全国经济是一个互相磋商的系统。日本泡沫的闹翻和套利泡沫激勉的亏本，还是波及到国际金融商场。
面前，中东地区的垂死表情正在加重，伊朗对近期暗杀事件线路将进行报复，这些事件不错纪念到特朗普时期对将军苏莱曼尼的暗杀。好意思国在地中海的军事行动，包括向以色列提供轰炸信息和在霍尔木兹海峡增派艨艟，似乎是在为对抗伊朗作念准备。
俄罗斯军方高层走访伊朗，自大出试图将好意思国势力逐出中东的意图，包括伊拉克、叙利亚和利比亚。好意思国军方的军事演习效果并不乐不雅，而拜登政府的气派似乎是不吝一切代价也要保执影响力。
好意思国际交官与伊朗的对话自大出两边在碎裂升级方面的区分。伊朗对好意思国的寻衅和对巴勒斯坦的行动线路不悦，并暗意将选定行动闭幕好意思国在中东的军事存在。
伊朗坚称，好意思国利用中东石油闭幕全国经济的策略还是闭幕，他们将选定不可逆转的行动，可能在以色列的一个舛误节日进行缅想。伊朗线路，他们得到了俄罗斯和邻国的支执，将不再容忍好意思国利用以色列来分裂中东。
总的来说，伊朗的态度是坚毅的，他们贪图逆转好意思国在中东的影响力，并闭幕好意思国在该地区偏激他欧亚大陆地区的军事存在。这一行变预示着地缘政事口头的要紧变化。
这种地缘政事垂死表情可能导致一些投资者从股市撤资，转向国债等更自由的投资。全球化和地缘政事的变化正在迫使国度再行商量其经济和能源政策，一些国度的企业还是商量将分娩转念到成本更低的地区，如好意思国、亚洲或中国。
这场结构性转换不仅影响股市和金融商场，还可能重塑全球经济口头。舛误的是，很多东说念主工智能时期和股票往复身手可能莫得充分商量这些地缘政事成分，这可能在决策中导致盲点。
▍面对行将到来的经济危急，咱们能作念什么？
（一）除了保护大企业和富东说念主外，好意思国政府莫得救市智商
好意思国悲怆记者贲杰民：自2008年金融危急以来，好意思国政府和好意思联储选定了一系列次第，包括将利率降至接近零的水暖热实施量化宽松政策，购买商场上不受饶恕的典质贷款支执证券等资产。这些政策导致了资产价钱的延迟和股市泡沫的形成。
这些政策主要让富东说念主受益，加重了社会贫富差距。面前，好意思国10%的投资者执有93%的股票，而这些投资者属于浊富阶级。但同期，由于新解放主义政策的推论，越来越多的东说念主通过401(k)策动和私东说念主待业金投资股市，这意味着58%的好意思国东说念主的储蓄与股市唇齿相依。
跟着11月大选的附进，商量到如斯多的退休东说念主员的储蓄依赖于圭臬普尔500指数和股市，以及亿万财主和政事资助者的利益，一个问题是：政府是否会选定次第再行吹大股市泡沫，试图挽回在这次股市危急中损失的金钱？
经济学家迈克尔·赫德森：好意思国无法径直闭幕股市的下降。自2008年以来，好意思联储通过提供低利率和量化宽松政策，为商场注入了大批资金，但这些次第仅使少数1%的浊富阶级受益，并未改动股市下降的趋势。
由于金融部门里面债务的大幅增长，股市的下降是一个不可逆的经过。好意思国不可能通过浅易的降息来复原股市的茂密，因为这需要逆转自2008年以来累积的大批债务。
好意思国的养老基金由于资金不及，繁难需要投资酬报，这导致它们将资金插足私募股权公司，但愿赢得高收益。关联词，私募股权公司的运作模式不时是通过加多公司的债务拖累来达成短期利润，这种作念法永久来看可能会损伤公司的财务健康，甚而导致歇业。
私募股权公司可能会迫使公司出售资产，用这些资金支付高额股息或进行股票回购，从而推高股价。但最终，这种作念法会导致公司欠债累累，运营成本上升，甚而可能无法支付账单，激勉歇业。
从宏不雅角度看，这种金融策略试验上是好意思国去工业化的一种推崇。通过金融操作马上获利，而非投资于分娩和翻新，这适当新解放主义的经济计策。华尔街通过这种方式“创造金钱”，但试验上是以捐躯公司的永久健康为代价的。
通盘西方经济正履历雷同的转换，金融资产价钱的延迟不时肃清了实体经济的衰败。
回到你的问题：好意思国政府或好意思联储若何复原圭臬普尔指数？谜底很浅易：他们可能会选拔拯救华尔街上那些被以为具有系统舛误性的大公司，比如花旗银行、摩根大通和好意思国银行。这试验上意味着拯救那些领有建壮政事影响力、竞选资金捐助者和说客的公司。这种拯救不会覆盖到养老基金或小投资者，正如咱们在2008年奥巴马政府的拯救策动中所看到的。
因此，一个莫得实体经济基础的金融泡沫是不可能浅易地再行点火的。
（二）低利率甚而负利率下，债务问题依然不可执续
好意思国悲怆记者贲杰民：对于那些担忧债务不可执续性的东说念主，咱们不错望望日本的例子。日本还是说明，即使各人债务达到GDP的两倍以上，勾通私东说念主和家庭债务，只须保执低利率，债务泡沫仍不错络续增长。
您提到了私募股权基金，它们的买卖模式如实是基于零利率环境树立的。基本上，这意味着它们约略简直无成土产货借款。试验上，跟着时期的推移，由于通货延迟率朝上了好意思联储设定的利率，试验利率可能变为负值，这为他们提供了荒谬的收益。
对于那些以为通过裁减利率和假贷成本，允许公司络续加多杠杆并推高资产价钱的东说念主，您可能会问：这种模式能执续多久？他们通过加多债务来购买股票，从而推高股价；私募股权通过加多债务来收购并分拆出售公司。
有东说念主以为，唯独能抑止这种债务增长的成分是通货延迟。那么，您对此有何看法？是否定为这种依赖低利率和债务增长的模式最终会遇到瓶颈？
经济学家迈克尔·赫德森：这种说法是实足失实的。“试验利率”这一认识并不响应现实，是以毋庸答理那些指摘它的东说念主。
负的试验利率意味着浪掷品和服务的价钱通胀速率朝上了利率的增长。但金融界并不存眷这少量。亿万财主们并不缅想浪掷者价钱指数的上升，因为他们不会用他们的资金去杂货店购物；他们用这些资金购买更多的股票和债券。
金融部门和那1%的富东说念主只存眷若何获利。他们不存眷实体经济的分娩和浪掷，只是通过分割公司、让公司欠债累累并留住歇业的空壳来从中获利。
这种不雅点以为，必须让投资者满足，为他们赚取富足的利息，让他们有钱去购物——这是一种失实的全国不雅，因为它失实地假定金融部门是实体经济的一部分。试验上，金融部门更像是包裹在经济外面的层层结构，甚而是一种寄生虫，吸食着经济的盈余。
我的书《杀死宿主》等于通告这个经过的。金融部门插足了大批资金进行宣传，误导公众，让东说念主们以为它是实体经济的一部分，匡助实体经济增长，而试验上它只是在掏空实体经济。
（三）好意思国当今的通胀数据莫得参考价值
好意思国悲怆记者贲杰民：当咱们询查浪掷者价钱通胀时，咱们频繁参考的是CPI，即浪掷者价钱指数。但这个权术不时忽略了数十年来权贵的资产价钱通胀气候。
这意味着，很多经济学家使用的通胀数据，岂论是基于个东说念主浪掷支拨如故CPI，试验上并莫得全面响应确凿的通胀情况。咱们也需要关注资产价钱的通胀，这少量至关舛误。
政府的政策，不仅在好意思国，并且在全球其他实行新解放主义的经济体中，骨子上是通过制造通胀来削减普通处事者的金钱，同期加多富东说念主的资产。这种作念法通过贬值货币购买力，使得普通东说念主的储蓄和收入相对减少，而资产价钱的高潮则让富东说念主更富。
经济学家迈克尔·赫德森：如实，资产价钱通胀频繁被视为成本收益，但这试验上是金融成本收益，而非工业成本收益。我的研究自大，好意思国经济的年度成本收益增长幅度无意可与国内分娩总值（GDP）相忘形。
咱们关注的不仅是资产价钱的通胀率，比如股票、债券商场指数或房地产价钱指数，更舛误的是成本收益的范畴，包括股票商场估值的增长、债券商场估值的进步，以及房地产估值的上升。这些年度变化的幅度无意等同于一整年的GDP，简直不错说每年的经济酬报率达到了100%。
这解释了为什么通过金融技能累积金钱比通过处事收入、利润再投资或储蓄来得更快、更详情，也更具攫取性。好意思国和其他很多国度的金钱并非主要通过工资储蓄或公司利润累积，而是通过金融商场的通胀和债务杠杆累积起来的。这种通胀让经济使命了千里重的债务，而金融司理们则通过金融往复掏空了实体经济，攫取了扫数的收益。
当今，这些金融收益的执有者但愿将其转念到中国等其他国度，但由于各式原因，这一行移变得不再可能。这激勉了一个问题：这些大批的金融收益最终将流向何方？
这种情况就像给金融系统变成了短路，预示着自1945年以来的战后期间的闭幕。那时，好意思国和其他国度的经济简直莫得私营部门债务，而如今咱们却使命着大批债务，已达到极限。如果不裁减生流水平，这些债务将无法偿还。即便工资有所增长，但由于社会支拨、社会保障、医疗扶持、医疗保障等策动的削减，生活成本的上升速率可能会朝上工资增长，这等于咱们面对的危急。
值得注释的是，这场危急甚而还未成为本年政事畅通中的询查焦点。
（四）仅靠征袭取税，无法贬责“富东说念主更富，穷东说念主更穷”的问题
好意思国悲怆记者贲杰民：托马斯·皮凯蒂在其著述《21世纪成本论》中提倡了一个闻名的不雅点：债务增长速率朝上经济增长速率，成本收益的增长速率也一样朝上了经济增长。他轻松地详细了这一气候：r>g，即成本酬报率高于经济增长率。
你的论点颇具知竭力，相配是在指出成本酬报率与债务增长之间的磋商。你强调璧还务增长与成本收益试验上是互相干联的两面：一个东说念主的债务对另一个东说念主来说等于资产。
你的不雅点实质上是，成本酬报率之是以约略朝上经济增长，是因为接续延迟的债求试验上无法实足偿还。这种情况的发生，恰是因为成本收益的增速执续朝上经济的增速。
经济学家迈克尔·赫德森：是的，我和皮凯蒂有过屡次调换。我问他：“为何不深入询查债务问题？”他提倡的贬责决策很径直，雷同于19世纪初法国经济学家圣西门的不雅点：“咱们对袭取的金钱纳税。你提到的这些金钱大多是袭取的。通过对袭取纳税，不错慢慢摈斥它。”
关联词，尽管这个想法在19世纪就已提倡，但两百年后的今天，咱们在这方面并莫得取得太猛进展。皮凯蒂并莫得把注释力邻接在债务问题上。这基本上是咱们不雅点的区分处所。我更专注于债务问题。
▍对于债务问题的气派和作念法，是西方与其他好意思丽的骨子区别
好意思国悲怆记者贲杰民：在咱们闭幕之前，我想提倡临了一个问题。记忆咱们的言语，我想知说念是否有任何内容你以为咱们还未能覆盖。咱们还是波及了财经媒体询查的主重点，也深入分析了地缘政事的影响。你以为还有哪些成分是咱们的分析中空乏的？
经济学家迈克尔·赫德森：咱们不时健忘，主流媒体遍及空乏的永久视角和地缘政事布景的考量。
咱们询查的东说念主工智能身手，用于往复股票、债券和外汇，响应出当代经济学讲明的狭隘视线，不错称之为“东说念主工愚蠢”。这就像与自动语音系统交涉，它无法贬责复杂问题。
华尔街主导的金融往复诡计机身手也体现了这种短促视线。更大的布景是经济的南北极分化，90%的东说念主口欠10%债权东说念主的债，这导致了待业金等无法偿还的债务问题。政府的养老保障基金不及以支执，导致必须提高退休年岁。
拜登政府对待业金问题的贬责决策之一是马上裁减预期寿命（如失实的新冠防疫政策），这听起来可能有些讥讽。经济的盈利主要依靠去工业化的攫取性政策，这亦然好意思国和欧洲经济如斯去工业化的原因。
很多东说念主莫得贯通到，由于反政府、解放主义的询查过多，政府销毁了经济筹商，以为商场会解放退换。但每个经济体齐筹商，当政府销毁筹商时，试验上等于将经济交给了华尔街和其他金融中心，他们的方向是盈利，而不是匡助非金融经济的增长。这些金融收益试验上是转念支付。
需要再行构想国民收入和居品账户，将金融服务视为成本项（而非增长项），相配是那些非分娩性的服务，如金融、保障、房地产服务，以及银行向借款东说念主收取的滞纳金。这些不是简直的服务，而是索求性的转念支付，应该从国民居品账户中扣除。
最终，这些齐是地缘政事问题。咱们生活在一个不再是单一国度约略决定其经济和东说念主口若何发展的全国。在好意思国，选举效果似乎并不影响政策，这也许是投票率下降的原因之一。西方国度，包括好意思国和欧洲，不错被视为超国度金融权益的代理东说念主，同期亦然通过军事技能利用闭幕的权益，这种闭幕最终导致了中东等地的搏斗。
西方国度试图将全球纳入金熔化的新解放主义体系，这种体系固然名为“民主”，但试验上选民和政府的政事影响力有限。政府必须诱导融资，依赖债权东说念主导向的规则，而非通过创造货币来支执发展。
与此相反，中国在投资和工业化时，通过中央银行径直印钞，莫得西方那样的债权东说念主阶级。这标明存在一种根底不同的经济体系，这种体系不错称为好意思丽。咱们的询查中遗漏了西方国度的发展说念路并非唯独选拔。
中国、俄罗斯和金砖国度正在寻求我方的说念路，尝试复原教科书中描摹的工业成本主义的发展模式，走向社会主义，政府提供补贴以餍足基本需求，裁减经济成本。这与好意思国的情况形成较着对比，在好意思国，公司和老板毋庸承担腾达的工资、讲明和医疗保障用度。
咱们询查的是两种实足不同的经济体系。这种各异在询查中被忽略了，因为它挑战了东说念主们对经济的基本假定。如果您确信西方的、好意思国式的、解放化的经济是唯独的，那么您可能不会确信中国的崛起，也不会确信好意思丽的得胜。
从长久来看，西方好意思丽与其他好意思丽的区别在于它对债务的处理方式。在其他好意思丽中，当债务变得无法偿还时，会有总揽者取消债务，以幸免形成债权东说念主寡头政事。而西方好意思丽，从希腊和罗马时期开动，除了中叶纪须臾的一些实践，就莫得这么的传统，导致了经济空乏和封建轨制的形成。换言之，西方债务增长速率快于经济偿还智商的趋势还是执续了2500年，这是其经济结构的一个永久特征。
面前的社会结构与畴前有着惊东说念主的相似之处。咱们生活在一个由少数东说念主掌控的寡头政事之下，而不是一个将经济增长看成首要任务的政府。
金融行业与房地产、保障、把持企业和矿业公司形成了一种共生关系，它们从当然资源中获取房钱，而这些房钱试验上是从实体经济中抽取的。这恰是实体经济接续萎缩的原因。
扫数的注释力齐邻接在股市上，就像拜登总统和经济学家克鲁格曼可能会说：“为什么东说念主们牢骚经济不好？望望股市推崇得何等出色。”这种说法试验上是在说：“望望那1%的东说念主推崇得何等好，而健忘了剩下的99%的东说念主口。”你可能有契机中彩票，成为那1%的富东说念主，但你不可能通过参与工业经济、赚取工资来达成这一方向。
西方社会存在一个庞杂的盲点，那等于以为咱们分娩力和生流水平的进步不错通过纯正的金融技能来贬责。正如我之前提到的，政府所能作念的等于拯救失败者，但它们只拯救我方的竞选捐助者、捐赠者阶级和与政事关系的金融部门。政府不会拯救普通群众，不会拯救养老基金，也不会拯救那些接力督察糊口、欠债累累的房东和浪掷者的经济。在金熔化经济中，这些东说念主被视为可罗致的捐躯品。